фінансові інструменти

Тема

фінансові інструменти

зміст

1. Фінансові інструменти: сутність, види, класифікація

2. Первинні фінансові інструменти

3. Похідні фінансові інструменти

4. Фінансові інструменти і їх роль в оцінці інвестиційної привабливості фірми

1. Фінансові інструменти: сутність, види, класифікація

В інвестиційній діяльності, особливо на ринку цінних паперів, в число ключових входить поняття фінансового інструменту. Це одна з нових і вельми неоднозначно трактованих економічних категорій, які прийшли до нас із Заходу з початком поширення елементів ринкової економіки. Зараз ця категорія не тільки активно використовується у вітчизняній монографічної літературі, а й згадується в ряді нормативних документів. Зокрема, це відноситься до Федерального закону від 22 квітня 1996 № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» (зі змінами); крім того, окремі види новомодних фінансових інструментів починають застосовуватися і на вітчизняних фінансових ринках. Існують різні підходи до трактування поняття «фінансовий інструмент». Спочатку було поширено досить спрощене визначення, згідно з яким виділялися три основні категорії фінансових інструментів: (1) грошові кошти (кошти в касі і на розрахунковому рахунку, валюта); (2) кредитні інструменти (облігації, кредити, депозити); (3) способи участі в статутному капіталі (акції та паї).

З фінансовими інструментами в тій чи іншій мірі доводиться стикатися різних професіоналам: бухгалтерам, фінансовим аналітикам, аудиторам, фінансовим менеджерам, фінансовим інженерам і ін. Проте загальновизнано, що провідна роль у цій області належить саме фінансовим інженерам, які на відміну від усіх інших фахівців виступають не тільки і не стільки в ролі користувачів винаходів, зроблених в рамках фінансового інжинірингу, скільки в ролі розробників нових інструментів або конструювання за допомогою имеющ іхся інструментів таких їх комбінацій, які дозволяють чисто фінансовими методами вирішувати проблеми фінансування, підвищення ліквідності, отримання додаткових доходів, зниження ризику та ін.

Незважаючи на велику кількість монографічної літератури за фінансовими інструментами (маються на увазі перш за все зарубіжні джерела), найбільш систематизовано вони викладені в міжнародних стандартах фінансової звітності (МСФЗ). У цих регулятивах не тільки наведені загальні визначення і дані розгорнуті інтерпретації, але також розглянуті окремі приклади неоднозначно трактованих фінансових інструментів, активів і зобов'язань. Даної категорії присвячені два стандарти: «Фінансові інструменти: розкриття та подання» (МСФЗ-32) і «Фінансові інструменти: визнання та оцінка» (МСФЗ-39). Згідно МСФЗ-32 ​​під фінансовим інструментом розуміється будь-який договір, в результаті якого одночасно виникають фінансовий актив у однієї компанії і фінансове зобов'язання або пайовий; інструмент - у іншої.

Основоположним у визначенні фінансового інструменту є поняття договору. Відповідно до ст. 420 ГК РФ договором є домовленість двох або декількох осіб про встановлення, зміну або припинення цивільних прав та обов'язків. Укладення договору передбачає прийняття на себе його сторонами певних зобов'язань. Зобов'язання - це певне відношення між сторонами. Згідно п. 1 ст. 307 ГК РФ в силу зобов'язання одна особа (боржник) зобов'язана вчинити на користь іншої особи (кредитора) певну дію, як-то: передати майно, виконати роботу, сплатити гроші та інше. П. Або утриматися від певної дії, а кредитор має право вимагати від боржника виконання його обов'язку.

Зобов'язання виникають по одному з трьох підстав: закон, договір, делікт. У першому випадку зобов'язання виникає як необхідність наслідування положень законодавства (наприклад, обов'язок сплачувати податки), при цьому волевиявлення особи, на якого законом покладається зобов'язання, не береться до уваги (фірма зобов'язана платити податки незалежно від бажання її власників і адміністрації). У другому випадку чільним є волевиявлення сторін, що беруть участь в договорі, при цьому ніхто не має права примусити будь-яку з цих сторін до участі в договорі. У третьому випадку зобов'язання виникає внаслідок завданої шкоди (див. Гл. 59 ГК РФ).

У бізнес-відносинах можуть мати місце всі перераховані підстави, проте домінанта, безумовно, належить саме договором.

У визначенні фінансового інструменту йдеться лише про тих договорах, в результаті яких відбувається зміна у фінансових активах, зобов'язаннях або капіталі. Ці категорії мають не цивільно-правову, а економічну природу, а їх трактування можна знайти, наприклад, в вищезазначених міжнародних стандартах фінансової звітності.

До фінансових активів відносяться: (а) грошові кошти (т. Е. Кошти в касі, розрахункові, валютні та спеціальні рахунки); (Б) договірне право вимоги грошових коштів або іншого фінансового активу від іншої компанії (наприклад дебіторська заборгованість); (В) договірне право на обмін фінансових інструментів з іншою компанією на потенційно вигідних умовах (наприклад опціон на акції, наведений в балансі його власника); (Г) інструмент власного капіталу іншого підприємства (тобто акції, паї).

Під фінансовим зобов'язанням розуміється будь-яка обов'язок за договором: (а) надати грошові кошти або інший фінансовий актив іншій компанії (наприклад кредиторська заборгованість); (Б) обміняти фінансові інструменти з іншою компанією на потенційно невигідних умовах (наприклад опціон на акції, наведений в балансі його емітента).

Під інструментом власного капіталу розуміється спосіб участі в капіталі (статутному фонді) господарюючого суб'єкта. Крім пайових інструментів в інвестиційному процесі виключно важливу роль відіграють боргові фінансові інструменти (кредити, позики, облігації), що мають специфічні майново-правові наслідки для емітентів (кредиторів) і власників (позичальників).

Потенційна вигідність (невигідність), що згадується у визначенні фінансових активів і зобов'язань, означає наступне. Опціон на акції передбачає можливість різних дій з боку емітента і власника опціону в залежності від кон'юнктури ринку. Емітент опціону на акції бере на себе зобов'язання продати держателю опціону певну кількість акцій в обумовлений час і за обумовленою ціною. У свою чергу, власник опціону має право купити ці акції. Таким чином, в залежності від того, як співвідносяться поточна ринкова ціна акцій і ціна виконання, т. Е. Ціна, зазначена в опціон, дії і фінансові наслідки для емітента і власника опціону можуть бути різними. Якщо ціна виконання нижче поточної ринкової ціни, держателю опціону вигідно реалізувати своє право, т. Е. Виконати опціон і купити акції; якщо співвідношення цін зворотне, то опціон нічого очікувати виконано. Саме перша ситуація, т. Е. Потенційна можливість отримати дохід, і є стимулом для придбання опціону (що стосується інтересу емітента, то він полягає, зокрема, в залученні коштів від продажу опціонів) - тут має місце і потенційна вигідність для власника опціону ( він отримає дохід у вигляді різниці між поточною ціною і ціною виконання), і потенційна невигідність для емітента, який несе прямі або непрямі втрати від несприятливої ​​цінової динаміки.

Як випливає з наведеного визначення, можна виділити дві видові характеристики, що дозволяють кваліфікувати ту чи іншу операцію як має відношення до фінансового інструменту: по-перше, в основі операції повинні лежати фінансові активи та зобов'язання; по-друге, операція повинна мати форму договору (контракту).

Зокрема, виробничі запаси, матеріальні та нематеріальні активи, витрати майбутніх періодів, отримані аванси і т. П. Не підпадають під визначення фінансових активів, а тому хоча володіння ними потенційно може привести до припливу грошових коштів, права отримати в майбутньому якісь фінансові активи не виникає. Що стосується другої характеристики, то, наприклад, взаємини з державою з приводу заборгованості по податках не можуть розглядатися як фінансовий інструмент, оскільки ці взаємини не носять контрактного характеру.

Перш ніж дати класифікацію фінансових інструментів, зауважимо, що наведене вище визначення інструменту через поняття договору може трактуватися досить широко. Це легко бачити на прикладі одного з найпоширеніших в економіці договорів - договору купівлі-продажу. Згідно ст. 454 ГК РФ за договором купівлі-продажу одна сторона (продавець) зобов'язується передати річ (товар) у власність другій стороні (покупцеві), а покупець зобов'язується прийняти цей товар і сплатити за нього певну де ніжну суму (ціну). Основний обов'язок продавця за договором купівлі-продажу - передача товару, при цьому всі умови такої пере дачі (місце, час, кількість, супутні документи і дії, порядок розрахунків, наслідки в разі невиконання або неналежного виконання договору і ін.) Можуть бути деталізовані в договорі. Відомі три базових варіанти оплати товару: передоплата, оплата за готівку і оплата з розстрочкою платежу.

У разі попередньої оплати у продавця одночасно виникають фінансовий актив (а саме отримані авансом кошти) і зобов'язання за розрахунками з покупцями і замовниками, а у покупця - фінансовий актив у вигляді дебіторської заборгованості. Однак в цьому випадку договір купівлі-продажу не можна трактувати як фінансовий інструмент, оскільки він передбачає поставку товару, т. Е. Нефінансового активу. Крім того, тут немає і фінансового зобов'язання, а є зобов'язання поставити товар - просто воно виражене у грошовій формі для того, щоб бути включеним і систему бухгалтерського обліку. У разі оплати за готівку, по суті, відбувається просто трансформація активів в балансах покупця і продавця - знову немає ознак фінансового інструменту.

Складніша справа в третьому випадку. Товар вже поставлений, і в балансах покупця і продавця виникають відповідно кредиторська заборгованість, т. Е. Фінансове зобов'язання, і дебіторська заборгованість, т. Е. Фінансовий актив. Іншими словами, з формальних позицій договір купівлі-продажу в цьому випадку підпадає під визначення фінансового договору - в результаті його виконання у двох контрагентів одночасно виникли фінансовий актив і фінансове зобов'язання. Однак і тут навряд чи можна говорити про фінансовий інструмент, оскільки фінансові актив і зобов'язання з'явилися на завершальному етапі реалізації договору купівлі-продажу лише як результат особливої ​​форми його виконання і прийнятої системи розрахунків.

Нічого не змінюється і в тому випадку, коли в якості товару виступають фінансові активи, наприклад цінні папери. Тут також не відбувається одночасного виникнення фінансового активу у одного контрагента і фінансового зобов'язання в іншого - має місце банальна трансформація активів в балансах контрагентів.

Зауважимо, що наведені аргументи не є абсолютно безперечними. Проте в наведеній нижче класифікації акцент зроблений на операції саме з фінансовими активами. При цьому, маючи і виду, що фінансові інструменти за визначенням суть договори, можна зробити наступну їх класифікацію (рис. 1).

Мал. 1. Види фінансових інструментів

Як видно з наведеної схеми, фінансові інструменти поділяються на первинні і похідні (іноді їх називають вторинними або деривативами). Наведемо коротку їх характеристику.

... купону, ніж в разі випуску рівноцінної облігації без можливості конверсії. 1.4. АДР і ГДР. Не дивлячись на те, що АДР і ГДР не є в повному розумінні слова похідними фінансовими інструментами, коротко зупинимося на їх визначенні та основні особливості. Депозитарні розписки (ДР) - це ринкові цінні папери, що представляють певну кількість лежачих в їх основі акцій (як ...

... величини можуть бути різнорідними (мати різну фізичну, економічну або математичну природу). Коллокаціонная модель може бути використана не тільки для побудови оптимального прогнозу однорідних даних, але і для оцінювання будь-яких цікавлять характеристик фінансових інструментів фондового ринку по неоднорідною вихідної інформації (доходностей, курсів, обсягів продажів, індексів і ...

... опціони можуть бути опціон колл (call) ілм пут (put), свопи - процентними, валютними, свопами активів, товарними, які будуть розглянуті в наступному розділі. 2. Класифікація похідних фінансових інструментів 2.1 Ф'ючерсні контракти Найпопулярнішими і найстаршими з усіх похідних фінансових інструментів є ф'ючерсні контракти. Зачатки ф'ючерсної торгівлі зародилися в ...

... було безпосереднє зміна активів і зобов'язань контрагентів. Інструменти капіталу і гроші. У колишніх класифікаціях інструменти капіталу і грошові кошти кваліфікувалися як фінансові інструменти. 3. Похідні фінансові інструменти Похідний фінансовий інструмент - інструмент, який передбачає можливість купівлі (продажу) права на придбання (поставку) базисного ...